又有險資奔向資本市場。近日，百年人壽保險股份有限公司（以下簡稱“百年人壽”）公告稱，于6月24日以協議轉讓的方式，持有顧家家居(603816,股吧)股份有限公司（以下簡稱“顧家家居”，603816.SH）6%股份，股權作價14.65億，觸及舉牌線。

藍鯨保險梳理發現，顧家家居為百年人壽持股超過5%的第三家上市公司，此外還持有*ST勝利（原勝利精密(002426,股吧)，002426.SZ）7.91%股權、萬豐奧威(002085,股吧)（002085.SZ）7.81%股權，不過投資難言得意，存在浮虧。

業內人士指出，從百年人壽“接盤”顧家家居的價格來看，并非處于低位，存在一定下行風險。保險公司在選取上市公司股票進行投資時，要做好充分的調研準備，避免“踏空”，造成大幅投資虧損。

短期操作嘗到盈利甜頭，百年人壽砸重金舉牌

具體看股份轉讓協議，顧家家居股東TB Home 將其持有的顧家家居3616.16萬股（占公司總股本的 6%）無限售流通股股份，以協議轉讓的方式轉讓給百年人壽，雙方確定轉讓價格為人民幣 40.52元/股，轉讓價款合計14.65億元。

上述股份轉讓完成后，TB Home 持有顧家家居股份1.22億股，占總股本的 20.29%；TB Home 及其一致行動人共持有公司4.23億股股份，占公司總股本的 70.10%；百年人壽持有公司股3616.16萬股，占公司總股本的6.0%。因此，權益變動不會導致顧家家居控股股東及實際控制人發生變化。

對于本次股權轉讓的目的，TB Home表示，是為緩解股權質押風險，減少融資成本，引入外部投資者優化股本結構，提升上市公司資信能力及抗風險能力，促進上市公司健康發展和實現全體股東利益的最大化。

藍鯨保險了解到，顧家家居主要從事軟體家居的研發、生產和銷售業務，是國內主要軟體家具制造企業之一，從業績情況來看，主要產品產銷量保持增長，營業收入和凈利潤繼續增長，公司融資渠道包括銀行借款及發行債券，具有較好的外部融資能力。2019年，該公司實現營業總收入110.94億元，同比增長20.95%；凈利潤11.61億元，同比增長17.37%；2020年1季度營業收入22.88億元，降幅6.99%；凈利潤3.07億上漲3.81個百分點。

“引入外部投資者，可使得股權結構優化”，中泰證券評析稱，顧家家居如期引入外部投資者，價格相對合理，股權轉讓有利于提升股票質押抗風險能力和上市公司資信能力，為長遠發展提供保障。

不過，大公國際資信評估有限公司在6月評估顧家家居長期信用等級時提及，2019年以來，由于部分原材料采購價均有所上漲，顧家家居面臨一定成本控制壓力；同時公司在建項目較多，未來仍保持著一定量的投資支出和融資需求；此外，公司未分配利潤占比相對較大，若未來發生大比例的利潤分配，將不利于所有者權益結構的穩定，需要警惕。

實際上，百年人壽與顧家家居的“緣分”還要往前追溯。2020年3月2日至26日、5月25日至27日，百年人壽旗下分紅保險產品賬戶兩次買入顧家家居合計20萬股股票，并在3月、5月、6月陸續賣出。按照公開信息，以區間中位價作為交易價格簡單測算，百年人壽大約成本價約800萬，買賣交易大致盈利70萬元，收益率相對可觀。短期操作的盈利甜頭、較為穩健的經營業績，或也促使百年人壽繼續砸“重金”。

對于投資事項，百年人壽表示，“經研究決定，對顧家家居的投資按照股票投資進行處理”，投資資金主要來源于傳統保險賬戶的保險責任準備金。藍鯨保險也從百年人壽內部了解到，該筆投資事項主要由百年資管經辦。

“可以看到，百年人壽與顧家家居之間并沒有明顯的業務協同空間，也不取得實控權，更多可能性是作為長期財務投資者，分享上市公司成長性帶來的投資收益”，中國精算師協會創始會員徐昱琛對藍鯨保險分析稱。

投資失意，百年人壽其他綜合收益大幅浮虧

保險公司利潤來源于死差、費差和利差，但死差、費差面臨激烈的市場競爭難以控制，因此保險公司對利差存在較強的依賴，投資持股上市公司等大類資產配置，也是保險資金投資的重要一環。

聚焦投資端，百年人壽還持有*ST勝利（原勝利精密，002426.SZ）7.91%股權和萬豐奧威（002085.SZ）7.81%股權，顧家家居將成為百年人壽持股超過5%的第三家A股上市公司。

事實上，從年報財務數據來看，百年人壽貌似在投資端取得了不錯的成績，2017年至2019年其投資收益分別為37.75億、45.79億、49.6億，并且持續經營盈利。

不過，有一項財務數據也不可忽視，同期，百年人壽其他綜合收益分別為-5.38億、-18.05億、-50.94億元。其他綜合收益大幅虧損，或也與上述舉牌相關，舉例來看，權益變動書顯示，2015年百年人壽從2015年7月開始陸續買入勝利精密，粗略測算，絕大部分買入價格是在19元左右，而目前*ST勝利股價不足2元/股，投資情況難盡人意。

此外，也有投資人士指出，從百年人壽“接盤”顧家家居的價格來看，并非處于低位，后者已經過約一個季度的上行周期，存在一定下行風險。